UBS ชี้ 10 กลยุทธ์ลงทุนรับไตรมาส 3 – จับตาความเสี่ยงเครดิตสหรัฐฯ
มุมมองเครดิตสหรัฐฯ: 10 ประเด็นสำคัญสำหรับกลยุทธ์การลงทุนไตรมาส 3 จาก UBS
UBS เตือนว่าตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ อาจประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป โดยคาดว่าส่วนต่างเครดิต (Credit Spread)
ของบริษัทเอกชนจะขยายตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงิน แรงงาน และการค้าในรายงานล่าสุด UBS ได้สรุปแนวทาง 10 ข้อสำหรับการวางตำแหน่งพอร์ตลงทุนในไตรมาส 3 พร้อมเน้นว่า:
– การหดตัวของส่วนต่างเครดิตในต้นเดือนกรกฎาคม เป็นผลจากแรงผลักดันชั่วคราว เช่น แรงซื้อจากผู้จัดการกองทุน และกระแสเงินทุนไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยง
– ระดับส่วนต่างของตราสารหนี้ Investment Grade และ High Yield ขณะนี้อยู่ใกล้จุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 77 และ 268 จุดเบสิสพอยต์ตามลำดับ
ปัจจัยสนับสนุนราคาตราสารหนี้อาจไม่ยั่งยืน
UBS ระบุว่า หากจะเห็นราคาตราสารหนี้ขยับขึ้นต่อ จำเป็นต้องมีปัจจัยร่วม ได้แก่:
– การลดภาษี
– การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้น
– ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
– การจำกัดอุปทานในตลาดตราสารหนี้
อย่างไรก็ตาม กรณีฐาน (base case) ของ UBS คาดว่าส่วนต่างเครดิตจะกลับมาขยายตัวในช่วงปลายไตรมาส 3 โดยได้รับแรงกดดันจากตัวเลขการจ้างงานสหรัฐฯ ที่เริ่มอ่อนแอ และแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งอาจเริ่มในเดือนกันยายนนี้
คาดการณ์เฟดจะลดดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2025
UBS คาดว่า:
– อัตราการว่างงานในสหรัฐฯ จะเพิ่มเป็น 4.6% ภายในสิ้นปี
– Fed จะลดอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2025 – มากกว่าที่ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้
นอกจากนี้ UBS ยังระบุว่าตลาดตราสารหนี้ยัง “เพิกเฉยต่อความเสี่ยงจากมาตรการภาษี” โดยเฉพาะก่อนวันกำหนดพิจารณานโยบายการค้าใหม่ของสหรัฐฯ ในวันที่ 9 กรกฎาคม
ภาค High Yield ฟื้น แต่ความเสี่ยงยังไม่สะท้อนในราคา
– กลุ่มหุ้นกู้ผลตอบแทนสูง (High Yield) ในภาคขนส่งและบรรจุภัณฑ์ที่เคยล้าหลังในต้นปี ได้ฟื้นตัวเกือบหมดแล้ว
– UBS มองว่า “ความเสี่ยงถูกประเมินต่ำกว่าความเป็นจริง”
กลยุทธ์แนะนำจาก UBS สำหรับไตรมาส 3
UBS เสนอ 3 แนวทางสำคัญในการจัดพอร์ตช่วงไตรมาส 3:
1. ชอบ Credit Default Swaps (CDS) มากกว่าพันธบัตรเงินสด ในกลุ่ม Investment Grade
2. ให้ความสำคัญกับตราสาร High Yield ระดับ BB และ Fallen Angels ที่มีมูลค่าน่าสนใจ
3. คาดว่า leveraged loans จะให้ผลตอบแทนดีกว่า High Yield bonds ในเดือนต่อ ๆ ไป
แม้ยังไม่พบสัญญาณรุนแรงของการผิดนัดชำระหนี้หรือปัญหาในตลาดเครดิตเอกชน UBS เตือนว่า การประเมินมูลค่าตราสารหนี้เริ่มตึงตัว และสถานการณ์ยังเปราะบาง “ทุกอย่างดูเหมือนเป็นไปในทางที่ดี แต่ความเสี่ยงยังอยู่ในระบบ” UBS เขียน โดยชี้ว่า ความเชื่อมั่นยังขึ้นอยู่กับปัจจัยเชิงบวกจากนโยบายเศรษฐกิจ การเติบโต และราคาสินค้าโภคภัณฑ์
