รายได้จาก Forex ของ RBI เพิ่มขึ้นในปี 2025: อานิสงส์จากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ หนุนรายได้โอนเข้ารัฐบาลสูงขึ้น

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) เผยรายได้จากการบริหารเงินสำรองระหว่างประเทศ (Forex Reserves) ในปี 2025 ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์การลงทุนที่ปรับตัวเข้ากับภาวะเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury Yields) ที่อยู่ในระดับสูงในช่วงที่ผ่านมา

ภาพรวมการเพิ่มขึ้นของรายได้จาก Forex Reserves

จากรายงานประจำปีของ Reserve Bank of India (RBI) ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 พบว่ารายได้จากการลงทุนในสินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศเพิ่มขึ้นกว่าปีก่อนหน้าอย่างชัดเจน ส่วนสำคัญมาจากการที่ RBI ได้ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งได้รับผลตอบแทน (yield) ในระดับสูงต่อเนื่องจากนโยบายการเงินตึงตัวของ Federal Reserve ที่ยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับสูงเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

สินทรัพย์สำรองระหว่างประเทศของอินเดียมีมูลค่ากว่า 645,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่ (~60-65%) ลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ, เงินฝากระยะสั้น และสินทรัพย์สภาพคล่องอื่น ๆ นอกจากนี้ ยังมีส่วนของทองคำ, สิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) และทุนสำรอง IMF ประกอบด้วย

ผลตอบแทน US Treasury สูง หนุนรายได้สุทธิ RBI

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ณ เดือนมิถุนายน 2025 มี yield อยู่ในระดับ 4.5% ซึ่งถือว่าสูงเมื่อเทียบกับช่วงหลายปีที่ผ่านมา นี่คือปัจจัยสำคัญที่ทำให้ RBI มีรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากการถือครองสินทรัพย์ดังกล่าว

ตัวแทนจากกระทรวงการคลังอินเดียเปิดเผยว่า ในปีงบประมาณล่าสุด RBI สามารถโอนรายได้สุทธิจากการดำเนินงาน (surplus transfer) กลับเข้ารัฐบาลได้สูงกว่า 1.8 ล้านล้านรูปี เพิ่มขึ้นกว่า 50% จากปีก่อนหน้า ถือเป็นตัวเลขโอนกำไรที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของอินเดีย

ความสำคัญเชิงเศรษฐกิจมหภาค

รายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก Forex Reserves ของ RBI มีความสำคัญในหลากหลายมิติ ได้แก่:

• เสริมฐานะการคลังของรัฐบาลกลางอินเดีย
  รายได้ที่โอนจาก RBI ช่วยลดความจำเป็นในการกู้ยืมเพิ่มเติมของรัฐบาล และช่วยสร้างความมั่นใจให้กับตลาดพันธบัตรภายในประเทศ

• เสริมความมั่นคงของสกุลเงินรูปี
  ด้วยขนาดของ Forex Reserves ที่แข็งแกร่ง ช่วยป้องกันความผันผวนของเงินรูปีในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์โลก

• ลดความเสี่ยงดุลการชำระเงิน (Balance of Payment)
  การถือครองสินทรัพย์ในรูปเงินดอลลาร์ที่มี yield สูง ช่วยสร้างรายได้ต่อเนื่อง ลดแรงกดดันดุลบัญชีเดินสะพัดของประเทศ

ความท้าทายและกลยุทธ์ในอนาคต

แม้ว่ารายได้จาก Forex Reserves จะเพิ่มขึ้นในช่วงนี้ แต่ RBI ยังต้องเผชิญกับความท้าทายสำคัญ ได้แก่:

• ความผันผวนของตลาดโลก: หาก Federal Reserve ปรับลดดอกเบี้ยในอนาคต ผลตอบแทนจากพันธบัตรสหรัฐฯ อาจลดลง ส่งผลต่อรายได้จาก Forex ของ RBI ในอนาคต

• ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน: การถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์จำนวนมาก อาจเผชิญความเสี่ยงหากค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าอย่างฉับพลัน

• การกระจายพอร์ตการลงทุน: RBI มีแผนขยายการลงทุนในสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น สกุลเงินยูโร เยน ทองคำ หรือสินทรัพย์ปลอดภัยอื่น เพื่อลดการพึ่งพาดอลลาร์มากเกินไป

สรุป

ปี 2025 ถือเป็นปีที่ RBI ประสบความสำเร็จอย่างโดดเด่นในการบริหาร Forex Reserves สะท้อนความสามารถในการปรับกลยุทธ์การลงทุนตามภาวะตลาดโลกอย่างยืดหยุ่น ผลตอบแทนจาก US Treasury ที่สูงหนุนให้รายได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สร้างผลบวกต่อทั้งเศรษฐกิจมหภาคและฐานะทางการคลังของรัฐบาลอินเดียในปีนี้